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历史上最大的云计算交易 Stargate 来自 LinkedIn 的一条不起眼的私人信息。背后是甲骨文联合创始人拉里·埃里森的一场豪赌，但现在华尔街的热情正在降温。 2024 年春天，一位高管在 LinkedIn 上向 Oracle 的销售总监发送了一条私人消息。当时，Openai正在疯狂寻找算力，而甲骨文恰巧因为马斯克的项目搁浅而腾出了位于德克萨斯州的大型数据中心计划。今年1月，双方及软银在白宫与美国总统特朗普共同宣布了名为“星际之门”的人工智能数据中心建设项目。这笔交易使甲骨文市值达到2500亿美元，埃里森一度成为世界首富。狂热正在消退，几个月前还象征着投资者对人工智能信心的甲骨文，现在正成为恐慌的象征。从9月份的巅峰到12月份财报发布，甲骨文股价下跌超过三分之一。为了履行合同，该公司自 1992 年以来首次出现负自由现金流。华尔街交易员开始购买甲骨文的信用违约互换，这是次贷危机期间用来缩短房地产泡沫的工具。 （甲骨文股价从高位大幅下跌）历史上最大的云计算合同的诞生是一笔史无前例的交易，它来自Openai基础设施总监Peter Hoeschele向甲骨文销售团队发送的私人LinkedIn消息。根据Hoeschele 10月份的公开声明，这一消息引发了两党之间的对话。 12月12日，《彭博商业周刊》报道称，甲骨文已经制定了在德克萨斯州西部建设大型数据中心的计划。它最初计划与马斯克的 Xai 合作，建筑被设计成 X 形，以配合公司的名称。马斯克与埃里森关系密切，埃里森曾在特斯拉任职连续多年担任董事会成员。但反复无常的马斯克放弃了这个项目，认为他可以更快地建造它。就在这时，Openai的求助信息传来了。这家AI公司自2022年ChatGPT诞生以来，就一直在拼命寻找算力。它签署了大量租用数据中心的协议，购买专用AI芯片GPU，甚至尝试开发自己的芯片，但都无法满足对处理能力的巨大需求。 OpenAI承诺斥资约3000亿美元向甲骨文租赁服务器，双方还讨论了进一步扩大合作的可能性。为了提供这样的计算能力，甲骨文将不得不建造大约五个复杂的数据中心，每个数据中心的规模都将跻身全球最大，需要100万颗芯片和4.5吉瓦的电力，这比整个芝加哥市的家庭用电量还多。然而，华尔街观察家指出，在早期的传统周五美股讯，有媒体报道称，由于劳动力和材料短缺，甲骨文将把为 OpenAI 建造的部分数据中心的竣工时间从 2027 年推迟到 2028 年，时间超过拉罕。甲骨文随后否认了这一消息。甲骨文发言人在一份声明中表示，该公司有信心履行其义务和未来的扩张计划。声明：选址和交付时间表是与 OpenAI 密切协调确定的。合同所需的任何地点均未出现任何延误，所有开发工作均按计划进行。甲骨文激进战略的财务压力和泡沫警告正在造成巨大的财务压力。为了建设这些数据中心，企业需要数百亿美元的前期投资。由于材料和劳动力成本不断上升，到 2024 年，微软仅在六个月内就将在威斯康星州的一个数据中心花费近 4000 万美元购买混凝土。能源也是一个优先考虑的问题。许多公用事业公司都有容量有限，数据中心需要等待很长时间才能连接到电网。据报道，为了更快地获得电力，甲骨文使用了新颖但昂贵的方法，例如使用燃气发电机为整个站点供电。位于德克萨斯州沙克尔福德县乡村的一个数据中心园区，每年价值超过 10 亿美元。通过表外融资，甲骨文从其账簿中排除了许多与人工智能相关的开发成本。 Vantage 数据中心开发商借债 380 亿美元建设两个园区数据中心，并将其出租给甲骨文。其他设施也采用类似的安排，甲骨文通常签署 15 年租约。据彭博社汇编的分析师预测，甲骨文的巨额基础设施投资预计会得到回报，但前提是它在未来四到五年内将损失约 700 亿美元的自由现金流。 Oracle 只是为 OpenAI 构建数据中心的众多公司之一。 Keybanc 资本市场分析师 Jackson Ader 表示：Openai 的承诺是相反的与甲骨文的股价有关。随着 OpenAI 支出的增加，每个承诺的价值都会下降。甲骨文12月10日的财报显示，支出增长超出分析师预期并将持续，甲骨文股价持续下跌。 AI 紧张的另一个迹象是，芯片制造商博通 (Broadcom) 股价周五因 AI 订单数据失败而下跌 11%。仔细对比微软 微软自2016年以来一直是OpenAi合作伙伴，ChatGPT模型依赖于构建在微软Azure云计算平台上。然而，微软越来越担心为OpenAi获取多余的数据中心容量，甚至限制其一些最大客户的处理能力以满足OpenAi的需求。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 在 10 月份的播客采访中谈到了这些担忧。他说：萨姆曾经说过，‘嘿，你能为我建造一个专用的数千兆瓦数据中心用于培训吗？ “从 OpenAi 的角度来看这是有道理的，但对于r 微软Azure。 2024年，微软允许OpenAi寻找其他云提供商，只要微软保持优先购买权。不过，十月份，微软放弃了这一计划。分析人士认为，除了这些数据中心数千亿美元的巨额投资之外，人工智能的经济影响尚不明显，警告泡沫正在陆续出现。 Oracle 特别容易受到攻击。没有其他科技巨头在人工智能方面投入如此之多。 Oracle要想在Stargate项目中发挥作用，其合作伙伴Openai必须保持过去几年惊人的增长势头。这就是为什么当Openai经过一番考虑提出类似交易时，甲骨文的前竞争对手微软犹豫不决。 Stargate 交易的结构使得 OpenAi 有机会在大约五年后推荐或退出，大约比甲骨文的许多租约到期前十年。如果 OpenAi 的收入停止快速增长，这家初创公司可能不需要强大的计算能力。或者买不起。甲骨文最终可能会只剩下一些昂贵且平淡的资产。 81岁埃里森引领的科技热潮 硅谷文化通常宣扬年轻和大胆，但81岁的埃里森仍然在另一场科技热潮中扮演着关键角色。据彭博社去年 11 月查阅的文件显示，在今年的重组中，他实际上增加了自己监管的员工比例。至关重要的是，他控制着公司的支出，最高财务主管现在直接向他汇报，绕过两位首席执行官。尽管埃里森很少公开露面，但他仍然愿意讨论远离甲骨文核心业务的话题。 10 月 11 日在 AI World 上发表主题演讲时，他用了 10 分钟解释了他对农业的看法。但他 90 分钟的演讲的大部分内容都集中在人工智能上。他指出，两年前他公开询问人工智能是否会成为“人类历史上最重要的技术”。他不长格尔对此表示怀疑。他说：这是人类历史上最大、增长最快的商业，比铁路更大，比工业革命更大。为了让甲骨文公司的赌注得到回报，他必须是对的。但随着对人工智能的期望消退，这家老牌公司面临着一个问题：它是否高估了尚未证明盈利的未来？市场的答案正在发生变化。 DA戴维森公司分析师吉尔·卢里亚表示：我看到了三种可能的情况。不管怎样，甲骨文会降低2020年的预测，但仍会恢复部分业务，或者OpenAi崩溃，合同丢失，或者OpenAi实现超级智能，价值1.4万亿美元，我们就不用工作了，甲骨文也没事。分析人士认为，当前的炒作周期部分基于宏大的预测，例如计算机可以治愈多种癌症、消除大量人类劳动力，甚至新兴的后生物生命形式。但实现这些目标的日期正在推迟更进一步，也许到了离开科幻小说的地步。在缺乏变革性发展的情况下，人工智能超大规模投资的逻辑开始显得脆弱。即使像 OpenAi 这样拥有 8 亿活跃用户的流行消费产品，也不足以理解这个数字。一旦你抛开在数据中心上花费的数千亿美元，泡沫警告就会比比皆是，而且没有一家科技巨头像甲骨文那样全力押注人工智能。这家公司能否笑到最后，将是整个行业是繁荣还是泡沫的关键指标。
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