哪些公司从AI热潮中受益最多？

随着第三季度财报季尘埃落定，高盛发布报告称，市场对人工智能基础设施的投资不但没有放缓，反而正在加速上行。尽管投资者对信贷市场能否吸收投资热潮以及支出是否超过自由现金流心存疑虑，但数据显示，科技巨头的资产负债表上仍然存在巨大的债务缺口。对于投资者来说，一个关键信号已经出现：AI交易正在从纯粹的基础设施建设转向回报更加清晰的阶段。目前的资本支出估计可能仍被低估，潜在上涨空间接近 2000 亿美元。与此同时，投资逻辑也逐渐从那些卖铲子（基础设施）转向AI平台股以及能够通过AI提升效率的“生产力受益者”。资本支出预估大幅上调，分歧加剧。三季度财务状况报告期不仅催化了AI资本支出预估的进一步上调，也重新引发了投资者对AI投资热潮背后风险的担忧。高盛投资组合策略团队指出，五家主要AI超大规模计算公司（Hyperscalers：亚马逊Amzn、谷歌Googl、Meta、微软MSFT和甲骨文ORCL）的2026年市值共识预估增长了34%。虽然“人工智能交易”目前主要集中在基础设施领域，但该领域内的回报分散性正在加大。这种多样性主要由两个因素驱动：投资者对人工智能投资是否能够真正产生收入收益的信心程度；以及用于为这些投资提供资金的杠杆。这种多样性可以为投资者提供以“更便宜”的价格进行人工智能驱动的收购的潜在机会。 2026 年资本支出仍有 2000 亿美元的上行潜力。调查结果令人鼓舞，但分析师的预测可能过于保守。自下而上的市场共识认为，超大规模计算公司的资本支出年增长率将从最近的76%放缓至2026年底的25%。这意味着分析师预计这些巨头的资本支出增长将在2026年大幅放缓。然而，高盛查看了过去两年的数据，发现每个阶段分析师的估计不仅保守，基于对历史技术投资支出规模的分析周期方面，高盛认为，目前对超大规模计算公司2026年资本支出的预测仍有高达2000亿美元的反向空间。人们普遍担心现金流和资产负债表能力将限制 2026 年的支出，但数据否定了这一观点。迄今为止，大多数超大规模计算公司的支出都是通过现金融资的流，但这些公司也拥有强大的债务融资能力。尽管自 2021 年以来，这些科技巨头的资产负债表上净债务总计增加了 2950 亿美元，但盈利能力强劲增长，且净债务/EBITDA 杠杆率仅为+0.2 倍。根据高盛的计算，这五家公司可以在其资产负债表上再增加7000亿美元的净债务，即便如此，其净杠杆率也不会超过1倍。因此，与现金流或资产负债表能力相比，供应链瓶颈或投资者兴趣更有可能成为短期资本支出的制约因素。杠杆压力和反馈循环虽然最大的人工智能基础设施公司（上述超大规模企业）拥有强大的资产负债表，但参与建设人工智能基础设施的许多其他上市和私营公司面临着更严峻的挑战。 A近期资产负债表债务和另类融资的增长速度刺激了投资r 焦虑。由于美国最大的上市公司和较小的人工智能公司之间的收入和股权关系，这种紧密的联系创造了一个反馈循环。这意味着AI生态系统中某一部分（尤其是规模较小的私营企业）的压力和风险很容易传导并影响整个AI领域的投资者。事实上，在第三季度财报中，许多超大规模计算公司报告称，私募股权投资价值的变化对其盈利产生了重大影响。下一阶段的赢家：平台股票和生产力受益者随着人工智能人工智能采用率的持续上升以及纯基础设施行业的担忧加剧，投资者的焦点正在发生转变。高盛强调了以下两类未来受益者： 人工智能平台股：随着越来越多的企业真正采用人工智能技术，这些公司将立即获得顺风利润。人工智能的生产力受益者：黄金萨克斯指出，一些劳动力成本和工资较高的公司在最近的财报电话会议中明确指出，他们利用人工智能自动化来提高效率。正如报告最后指出的那样，这些名字对华尔街来说可能意味着好消息。但隐含的“替代”机会对于普罗大众来说肯定不是什么好消息。 特别声明：以上内容（如有可提供的，包括图片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（包括图片和视频，如有）由网易HAO用户上传发布，网易HAO为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。